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　　核心提示

　　食品饮料行业受经济波动的影响较小，需求较为稳定，业内企业的收入和利润水平不会存在很大波动，是具有较好防御性的投资行业。而我国10多亿人口是该行业消费巨大的市场基础，行业增长潜力巨大。基金等机构投资者对此行业个股有较明显的增仓现象。

　　最近3年，食品饮料制造业年均复合增长率远高于同期居民消费支出和GDP的增长率，表明居民食品消费中对加工食品的需求增长较快。食品饮料业具有持续增长的潜力，优势龙头企业将获得更多的发展机遇。稳健成长、非周期性的消费特征、品牌效应、资源不断向优势企集中，都使得国内食品饮料龙头企业具备较好的防御性投资特性。

　　6年增速均在GDP之上

　　据统计，从1999年以来，食品饮料业增速已连续6年运行于GDP之上，且这种趋势越来越明显。居民的消费需求增长在目前阶段具有很强的内生性与可持续性，食品饮料行业来3到5年仍值得看好。

　　2005年上半年，农副食品加工业、食品制造业、饮料制造业的利润分别为152.72亿元、79.47亿元和108.64亿元，同比分别增长48.2%、34.6%和25%。食品饮料类上市公司主营业务收入也实现较大增长。但由于市场竞争的加剧，该类上市公司业绩表现出明显的“马太效应”，具有品牌优势的龙头公司业绩要好于一般的公司。

　　今年上半年，25家酒类上市公司实现主营业务收入同比增长17.39%，主营业务利润同比增长18.56%，净利润同比增长20.38%，表现出了良好的增长态势。出现这一局面的主要原因是上半年主要原材料价基本企稳，同时企业通过产品结构调整增强了盈利能力。

　　有关专家预计，2005年下半年食品饮料类各子行业仍将延续前几年高速增长的情况。其中酒类行业销售收入增速继续增长，葡萄酒消费增长率将保持在10%左右，收入增长有望达到20%左右；啤酒业将保持5%~10%的增长；黄酒业销售收入继续保持20%左右的增长速度。肉制品行业可能会实现25%以上的高增长，乳制品行业整体增速仍可保持在20%以上。行业中的龙头企业凭借现有的品牌、渠道和规模优势将更有可能享有较高的增长空间，特别是乳制品和葡萄酒行业，因为整合程度较高，龙头企业的投资回报率较高。

　　《食品安全法》有望出台

　　食品安全问题直接关系到人民身体健康和生命安全，今年以来“苏丹红事件”、“早产奶风波”、“啤酒甲醛风波”等食品安全问题都在社会上引起了广泛关注。目前我国存在食品法规和相关标准体系建设滞后的情况，完善ㄆ贩矫娴姆ü媸堑蔽裰急。

　　据有关媒体披露，国家发改委社会发展司有关人士透露，《食品安全法》将有望在2006年出台实施。该人士表示，据《国务院关于进一步加强食品安全工作的决定》精神，国务院法制办已拟订了《食品安全法》第一稿，相关工作正在加紧进行中。ü夭棵耪在对《食品安全法》(征求意见稿)做进一步的研究和修改。《食品安全法》的面世，有望在一定程度上解决对食品的检查力度和处罚力度不够等问题，以及进一步规范食品饮料行业的经营，这对食品饮料行业的长远健康发展是好事。

　　基金增仓食品饮料业

ā⊥ü与2005年第二季度127只积极投资的股票基金(不含指数基金)投资组合的对比，基金在二季度选择行业和个股的心态是“极度防守”。

　　食品饮料、电力煤气及水业、交通运输、社会服务业以及金融保险业等五个行业在基金资产中的比例进一步提高。食品饮料行业是第二季度基金们增仓比例最大的行业，从4.43%增仓到5.67%；电力煤气业次之，增仓了0.95个百分点。这五个行业除了电力以外，都是典型的所谓非周期性行业，基金的调仓行为反映了其极度防守型的操作心态。

　　基金二季度持仓结构的调整更突出了其战略防御的选股思路，这些业的典型特点是受经济周期冲击较小，在宏观经济增速放缓的趋势下，成为基金重点关注品种，以规避市场系统性风险。双汇发展、贵州茅台、五粮液、青岛啤酒、伊利股份等，是基金重点介入的对象。

　　龙头企业是防御首选

　　随着人均收入的不断增长，品牌消品具有很大的发展空间。有关研究机构看好的子行业为：肉制品加工业、乳制品制造业、白酒业和葡萄酒业，维持对啤酒业和黄酒业的中性评级，看淡制糖业。

　　食品饮料行业的优质龙头公司将是理想的防御性投资品种。食品加工类公司中，可关注双汇发展；在食品制造类公中，关注伊利股份；饮料制造类公司中，可关注贵州茅台、张裕A、青岛啤酒、燕京啤酒、山西汾酒等。

　　贵州茅台(600519）：绩优蓝筹股，含金量极高。公司生产的茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表，独特的风格、上乘的品质及国酒的地位，使其树立了良好的品牌形象。导产品高度茅台酒毛利率高达83%，低度茅台酒毛利率也在80%以上。公司2005年中期每股收益1.22元。投资基金共计持有流通股6896万股，占该股流通股比例为61.32%。

　　双汇发展（000895）：肉制品行业的龙头，国内最大的肉类加工企业，靠规模扩张保持较高盈利能力。公目前已在各省市建立了300多家连锁店，冷鲜肉进入全国数百家大型超市。2005年中报显示，前十大流通股东均为基金及机构投。

出自:信息时报